¿Tienes en cuenta el riesgo del tipo de cambio al invertir en empresas extranjeras?
En este artículo veremos unos ejemplos de riesgo en divisas, ya que este año 2022 está siendo horrible en Bolsa y la temida inflación fruto de años de políticas monetarias ultra expansivas ha hecho acto de presencia.
¿Qué posición han tomado los Bancos Centrales para frenar la inflación?
En casi todos los países están subiendo tipos de interés (el de Japón por el momento se resiste). Estas medidas, pretenden restar liquidez del sistema haciendo que los agentes del mercado prefieran ahorrar dinero a gastarlo o pedir prestado.
Todos los desajustes de la economía suelen tardar meses en surtir efecto y a veces estos ciclos inflacionistas son tan perseverantes que parece que no se van a paliar nunca.
Hace muchos años que no los sufrimos. Siempre comienzan con las materias primas (energía fundamentalmente) y poco a poco afecta al resto de productos (también productos frescos) para ,posteriormente, ajustar el salario de trabajadores, momento en el que se organiza la tormenta perfecta y comienza el círculo vicioso inflacionista.
“Una subida de tipo de interés hace que aumente la demanda de divisas ya que la gente quiere invertir en el país con tipos de interés más altos.”
¿Qué sucede a partir de este momento?
La moneda empezará a apreciarse y resulta más barato importar. En este proceso de ajuste, las subidas de tipos de interés hacen que caigan los precios de los Bonos, haciendo que el mercado de renta fija sea poco atractivo.
De hecho, en lo que va de año, la renta fija en términos generales ha caído casi tanto como la renta variable. Al caer los tipos de interés también bajan las valoraciones de acciones, muy infladas por un ciclo que ha llevado a las tecnológicas, entre otras, a cifras astronómicas.
Bajo mi punto de vista, todavía queda. De unos años en los que pedir dinero prestado era gratis, existen muchas empresas con apalancamientos muy altos y hay que ver hasta qué punto son capaces de digerir estos aumentos en el coste de la financiación. Por otro lado, todavía no ha dado tiempo a que estados y empresas se emitan nuevas emisiones de renta fija a tipos altos con cupones jugosos.
Los avances tecnológicos de los últimos años han permitido cada vez a más intermediarios financieros ofrecernos la posibilidad de comprar acciones y otros activos, no sólo españoles sino también denominados en otras divisas.
“La compra de acciones de compañías cuyo país de origen es distinto de la zona euro, por muy atractivas que nos puedan resultar, tienen un riesgo adicional, el tipo de cambio.”
Las caídas en el precio de los activos, puede verse compensada o agravada por los movimientos en los tipos de cambio. Muchas veces, nos fijamos exclusivamente en la evolución del precio en la moneda en que están expresados, pero luego al hacer el cambio a nuestra divisa, vienen las sorpresas.
Veamos un ejemplo real
Supongamos que hace 1 año, antes de que surgieran estas tensiones inflacionistas hubiéramos comprado 100 acciones de Apple y veamos cual hubiera sido el efecto a día de hoy.
El día 20/09/2021 estaba en 142,94 USD.
El tipo de cambio estaba en 1,17295 USD por cada euro. Es decir, si un inversor español hubiera querido comprar acciones de Apple ese día y le hubieran aplicado este tipo de cambio, hubiera pagado 12.186,37€ (equivalentes a 14.294 USD).
La evolución desde entonces de la acción de Apple ha sido la siguiente:
Gráfico Apple (AAPL)
Hemos tenido la suerte de que Apple a día de hoy todavía vale 150,77 USD. Esto significa que todavía estamos ganando un 5,48% en dólares. Sin embargo en euros la situación varía. El tipo de cambio ha pasado a 0,96095. De ser 100€ hace un año 117 USD a ser ahora 96 USD. El tipo de cambio ha bajado, lo que quiere decir que el dólar se ha apreciado respecto del euro. De hecho, los 15.077 USD a día de hoy son 15.698,68€.
Si comparamos la evolución en dólares, la posición ha ganado un +5,8%, mientras que si observamos la evolución en euros ha sido del +28,75%. La diferencia entre ambas rentabilidades ha sido el tipo de cambio. En este caso nos ha afectado positivamente, pero perfectamente podría haber sido al revés. La evolución de esta magnitud puede ser muy significativa.
Por esta razón, por muy atractivo que pueda resultar un activo, hay que ver en qué moneda viene expresado.
“Lo más sensato, si no queremos estar expuestos al doble riesgo del precio del activo y el tipo de cambio, es neutralizar el tipo de cambio para centrarnos en el riesgo de precio del activo.”
Para ello existen diferentes tipos de productos derivados, el más sencillo de todos es X-Rolling FX, permitiendo neutralizar el riesgo de divisas.
¿Cómo utilizar X Rolling FX?
Bastaría con calcular la ratio de cobertura dividiendo por 10.000 USD, que es el nominal del contrato. Una vez que sabemos el número de contratos, hay que evaluar si tenemos en la posición tomada una posición alcista o bajista respecto del tipo de cambio y añadir el XRolling FX en el sentido contrario.
Siguiendo con el ejemplo
En nuestro caso, al estar invertido en Dólares, la caída del tipo de cambio, o lo que es lo mismo apreciación del dólar o depreciación del euro, es lo que nos beneficia. Lo que nos perjudicaría es lo contrario, que suba el tipo de cambio (se deprecie el dólar o se aprecie el Euro, es lo mismo, son las dos caras de la misma moneda).
Por esta razón, debemos comprar el número de contratos de X Rolling FX al que estamos expuestos y, cuando queramos cerrar la posición, los volvemos a vender, así de sencillo.
Con el siguiente gráfico se puede apreciar la evolución del tipo de cambio EUR/USD.
Gráfico EUR/USD:
La evolución de este año del EUR/USD ha sido una caída tremenda, pero podría haber sido al revés, no tenemos una bolita de cristal para saber qué va a pasar. Si no tenemos controlada la variable tipo de cambio y nos queremos centrar en otros riesgos, lo mejor es neutralizarla.
Por eso en Braindex hemos lanzado el curso de Gestión de riesgo de divisas con el Futuro X-Rolling FX para que puedas detectar y neutralizar el riesgo de tipo de cambio de una determinada operación utilizando el contrato X-Rolling FX.
Descubre el curso La gestión del riesgo de divisas con XRolling FX con Enrique Castellanos
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