¿Qué implica realmente un Producto Financiero Estructurado y cómo se diferencian de otras formas de inversión?
En este artículo, exploraremos no solo las características intrínsecas de los PFE, sino también cómo se alinean con las necesidades y expectativas de cada tipo de inversor. Los Productos Financieros Estructurados (PFE) representan una amalgama estratégica diseñada a partir de la combinación de diversos instrumentos financieros. Esta complejidad, alimentada por la inclusión de opciones y derivados, desafía las nociones convencionales de reembolso conocido y pérdida limitada.
¿Qué es un Producto Financiero Estructurado (PFE)
Aquel diseñado a partir de la combinación de varios instrumentos financieros (generalmente uno de renta fija y un derivado (opción o warrant), que le incorpora la opcionalidad al producto) más o menos complejos sobre diferentes clases de activos financieros.
Los productos estructurados son productos complejos ya que NO cumplen alguna de las siguientes características:
- Se pueden reembolsar de forma frecuente a precios conocidos por el público. En general, siempre es fácil conocer su valor en cualquier momento y hacerlos efectivos.
- El inversor no puede perder un importe superior a su coste de adquisición, es decir, a lo que invirtió inicialmente.
- Existe información pública, completa y comprensible para el inversor minorista, sobre las características del producto.
- No son productos derivados.
Pueden suponer mayor riesgo para el inversor y suelen tener menor liquidez (en ocasiones no es posible conocer su valor en un momento determinado) y, en definitiva, es más difícil entender tanto sus características como el riesgo que llevan asociado.
Finalidad de los productos estructurados:
- Generar un valor añadido para el cliente (financiación más barata que la de mercado o rentabilidad de la inversión mejorada, por encima de la de mercado).
- Tratar de obtener un margen operativo o “RAROC” (Risk Adjusted Return On Capital) positivo para la entidad.
Para dicho valor añadido el cliente renuncia a ciertos derechos o asume obligaciones motivadas por la presencia de opcionalidad en el producto:
- Cancelaciones anticipadas del producto por cupón o nivel de subyacente.
- Cupones más bajos que la rentabilidad del activo sin riesgo a plazo equivalente.
Ventajas e inconvenientes
Para el inversor:
| Ventajas | Inconvenientes |
| – Diversificación de activos y mercados – Limitación de riesgos al acotar pérdidas potenciales – Inversión a medida (Banca Privada) – Segmentación por el cliente objetivo – Aprovechar apalancamiento – Acceso a mercados OTC | – Iliquidez del producto – Precios poco transparentes – Dificultad de evaluación del riesgo realmente asumido |
Para el emisor:
| Ventajas | Inconvenientes |
| – Captación de pasivo a un menor coste – Posibilidad de innovación – Posibilidad de realización de coberturas dinámicas | – Dificultades en la intermediación – Riesgo reputacional por pérdidas para el inversor – Posible comercialización inadecuada |
¿A qué tipo de clientes se dirigen los productos estructurados?
- Compañías de seguros: Demandantes de productos de inversión, buscando rentabilidad para sus carteras. Regulados por la DGS).
- Fondos de inversión y de pensiones: Inversor a largo plazo y de los mayores participantes del mercado. Importancia de los rankings (clasificación) Regulados por la CNMV (Inversión) y DGS (pensiones).
- Bancos: Diferenciación entre la cartera de inversión a vencimiento y negociación. Regulados por Banco de España.
- Banca Privada: Cliente principal demandante de productos de inversión: Realizado a medida del cliente buscando la rentabilidad financiero fiscal. Sofisticación y complejidad del producto según su nivel de patrimonio: “Affluent” – “Wealth Management”.
- Corporate: Cliente conservador y poco sofisticado suele usar productos para ¿cobertura?: Diferenciación “PYMES” vs grandes “corporates” (Telefónica, Repsol…). “Cuasi tesorerías” con gran poder de negociación del precio del producto. Importancia del efecto contable de cada producto (Normativa PCG y otras NICs).
- Retail: El menos profesional de todos los inversores. Regulados por CNMV y M.I.F.I.D. PRIIPS: Packaged Retail Insurance and Investment Products. Necesario evaluar la conveniencia y la idoneidad por parte de los inversores: Test de conveniencia: Realizar cada vez que se contrata un producto financiero donde se determina si el producto se adecua al perfil del cliente. Test de idoneidad: Examen completo del cliente donde se determina su nivel de riesgo, experiencia inversora, horizonte temporal y otras cualidades.
Los Productos Financieros Estructurados no son simplemente mezclas de activos financieros; son soluciones estratégicas que se adaptan a las necesidades y perfiles de inversión de diferentes clientes. Si quieres profundizar más en este ámbito, te interesará el curso de Productos Estructurados impartido por Emilio Gamarra.
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